Sekilas Valas: Apakah Aliran Obligasi Jepang Benar-Benar Mengatakan Pada Kita Tentang Apapun? – Societe Generale

Kit Juckes, Kepala Strategi Mata Uang Global di Societe Generale telah melihat arus obligasi Jepang dan merenungkan pertanyaan, “Apakah mereka benar-benar menceritakan tentang apapun?”

Dia mulai dengan menyatakan bahwa investor Jepang adalah penjual bersih obligasi luar negeri pekan lalu, menolak gagasan bahwa segera setelah BOJ menunjukkan bila itu akan meningkatkan laju pembelian obligasi domestik sendiri, akan ada arus keluar uang secara langsung. Dia menambahkan bahwa ia sebelumnya telah memperingatkan pekan lalu bahwa tidak ada aturan sederhana yang menebak apa tren ini akan terlihat seperti itu tetapi kita akan tidak diragukan lagi akan lebih memperhatikan rilis mingguan Departemen Keuangan nanti. Dia menambahkan bahwa dia baru-baru ini sampai ke siku dalam data, mulai frustrasi. Dia dapat melihat bahwa melalui volatilitas, investor Jepang melanjutkan pembelian obligasi asing. Dia menambahkan, bahwa BOJ, dalam memperkenalkan kebijakan untuk melemahkan yen, kini pergi berasama, bukan melawan arus tren pasar.

Dia juga memplot rekening berjalan tahunan dan modal jangka panjang Jepang yang didefinisikan dalam istilah kuno sebagai jumlah ekuitas, obligasi dan investasi langsung menambahkan bahwa ini adalah cara yang sangat 1990 untuk melihat data! Dia menulis, “Downtrend dalam neraca transaksi berjalan adalah jelas, tetapi arus modal jangka panjang lebih besar dan tidak membantu menjelaskan yen yang bergerak sangat baik. Memang, menganggap bahwa pada bulan Oktober 2008, ketika yen reli kuat setelah runtuhnya Lehman, investor Jepang membeli saham asing dan asing menjual ekuitas Jepang. Jadi meskipun arus obligasi menunjukkan repatriasi Jepang, aliran jangka panjang secara keseluruhan adalah yen-negatif. Intinya – tidak menempatkan terlalu banyak kepercayaan pada angka-angka, meskipun saya bisa melihat mengapa BOJ mungkin ingin membalikkan kecenderungan penurunan arus modal jangka panjang”.

Di tempat lain, dia mencatat bahwa data MOF mungkin menunjukkan kecepatan yang lebih cepat dari pembelian obligasi asing di minggu-minggu mendatang. Namun demikian, dia akan mencari BoJ menekan investor dari JGB, melemahnya yen, mendukung Nikkei, dan menjaga volatilitas JGB. Selanjutnya, BoJ telah jelas menghidupkan kembali sentimen “risk-on” dan pasar telah melihat kebangkitan dalam korelasi antara aset-aset berisiko. Dia berkomentar, “Jadi AUD/USD, dan SPX akan bergerak bersama-sama lagi, sebagai contoh, setelah korelasi antara keduanya jatuh ke terendahnya dalam lebih dari satu tahun pada akhir bulan Maret.

Pada titik ini, dia merasa bahwa risiko bullish lebih lanjut mungkin tergantung pada perlambatan di data ekonomi AS yang tidak curam daripada harapan pasar. Dia menulis, “Dengan kata lain, melanjutkan pertumbuhan pada tingkat 1,5-3% dengan Fed menahan lebih lama lagi, tidak akan menganggu ketenangan. Data harus cukup baik untuk mencapai itu, jika saya diam-diam bullish kredit, pada pasar obligasi yeild yang lebih tinggi, meskipun semua masalah jangka panjang yang jelas, saya akan menjadi semalam spekulan jual EUR/USD untuk saat ini. Mungkin jatuh oleh yen, dan pembalikan lebih baru untuk emas dan acara Bitcoin, keduanya bagaimanapun, bahwa di FX pada khususnya, ‘risk-on’ mungkin dapat mengambil mata uang ke level berlebihan yang menggelikan tetapi tidak bisa terus di sana.”