Sekilas Valas: Basis Moneter Jepang Sudah Lebih Besar Daripada AS Atau Inggris – Nomura

Richard Koo, Kepala ekonom di Nomura Research Institute mencatat bahwa basis moneter Jepang sudah lebih besar dari AS atau Inggris.

Dia menambahkan bahwa basis moneter Jepang sudah mencapai 12% dari PDB tahun 2000, dibandingkan dengan angka hanya 6,9% untuk zona euro dan 5,9% untuk AS. Setelah Lehman Brothers ambruk dan krisis keuangan global mulai terasa, Koo mencatat bahwa Fed memperluas basis moneter sebesar 250%, ECB sebesar 57% dan BoE sebesar 335%, namun Jepang, di mana Shirakawa dari BOJ sudah meningkatkan pasokan basis uang, masih memiliki basis moneter yang relatif lebih besar terhadap PDB. Dalam sebanyak program pelonggaran kuantitatif yang dilakukan oleh AS dan Inggris gagal membawa basis moneter di negara-negara dengan tingkat Jepang-seperti saat Masaaki Shirakawa yang berada di pucuk pimpinan BOJ, rencana Haruhiko Kuroda untuk meningkatkan basis moneter sebesar 100% lagi secara alami datang sebagai kejutan bagi pengamat luar negeri.

Koo terus merekomendasikan bahwa perbandingan sederhana harus dihindari, namun, karena ukuran basis moneter relatif terhadap PDB sangat dipengaruhi oleh kecenderungan masyarakat untuk menjaga tabungan mereka di rekening bank. Dia menulis, “Mungkin lebih penting, perbedaan harus dibuat antara basis moneter dan jumlah uang beredar, yang mewakili uang benar-benar tersedia untuk digunakan oleh masyarakat umum. Hanya ketika basis uang mengalir keluar ke ekonomi riil dan menjadi bagian dari pasokan uang itu dapat digunakan, meningkatkan kegiatan ekonomi dan inflasi.”

Selanjutnya, ia mencatat bahwa persediaan cadangan wajib memainkan peran kunci dalam transformasi basis uang dalam jumlah uang beredar. Ketika BOJ membeli JGB dari lembaga keuangan swasta, mendepositokan uang di rekening mereka di BOJ, sehingga memperluas basis moneter. Dia menambahkan bahwa di Jepang, basis moneter terdiri dari mata uang dan koin yang beredar dan rekening berjalan pada BOJ, tetapi yang terakhir juga termasuk deposito dari perusahaan sekuritas dan dealer pasar uang yang tidak diperlukan untuk menahan cadangan, pembahasan di bawah akan terfokus hanya pada komponen cadangan dari deposito.

Juga, ia mencatat bahwa bank-bank komersial berusaha untuk mendapatkan uang dengan meminjamkan cadangan tersebut, tetapi mereka harus menjaga bagian tertentu pada deposito di bank sentral dalam bentuk giro wajib minimum. Sebuah rasio cadangan wajib sebesar 10%, misalnya, berarti bank bisa meminjamkan 90% dari saldo rekening mereka saat ini pada BOJ. Ketika seseorang menghabiskan uang yang dipinjamkan oleh bank dan pihak yang menerima uang yang kemudian menyetorkan tempat lain, lembaga penerima kemudian dapat meminjamkan 90% dari deposit baru untuk mendapatkan pendapatan bunga (10% harus disimpan dengan bank sentral sebagai cadangan wajib).

Koo melihat bahwa proses ini datang untuk berhenti hanya ketika semua uang primer yang disediakan oleh BOJ telah meminjamkan dan menghabiskan menjadi cadangan wajib. Pada saat itu, bank komersial memiliki pada buku-buku deposito dan pinjaman mereka sebesar sepuluh kali deposit cadangan disuntikkan oleh BOJ (perkalian ini adalah kebalikan dari rasio giro wajib minimum 10% dan disebut sebagai pengganda uang). Dia menulis, “Deposito sektor swasta pada bank umum merupakan uang yang tersedia untuk digunakan oleh sektor swasta dan disebut sebagai uang beredar. Jumlah uang beredar juga termasuk uang kertas dan uang logam, tetapi dalam semua ekonomi modern deposito bank merupakan bagian terbesar. Perubahan jumlah uang beredar memiliki pengaruh besar pada kegiatan ekonomi dan inflasi.”