Sekilas Valas: Berita Acara FOMC Kurang Dovish Untuk Dukung USD/JPY Uji 100 – BTMU

Lee Hardman, analis FX di Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ mencatat bahwa Yen terus tetap defensif semalam dengan USD/JPY masih melayang di bawah level psikologis signifikan 100,00.

Dia merasa bahwa dampak dari pergeseran BoJ untuk pelonggaran moneter lebih agresif dikombinasikan dengan pengurangan ketegangan utang negara-negara zona euro lebih akut memiliki dampak negatif yang signifikan terhadap yen. Dia menambahkan bahwa nominal perdagangan-tertimbang yen telah menurun hampir 25% sejak Juli tahun lalu berbalik sekitar dua pertiga dari kenaikan sebelumnya menyusul krisis keuangan global sejak tahun 2007. Hardman menulis, “Ketika mempertimbangkan tren inflasi relatif, indeks yen perdagangan-tertimbang riil BoJ kini telah lebih dari sepenuhnya membalikkan kenaikan pra krisis keuangan yang mencapai level terlemah sejak puncak yen didanai carry trade yang meningkatkan daya saing eksternal Jepang.” Lebih lanjut, ia menambahkan bahwa yen telah bergerak lebih dalam ke wilayah undervalued menyusul pengumuman kebijakan BoJ pekan lalu, yang menimbulkan pertanyaan tentang berapa banyak hal itu bisa menjadi lemah?

Dalam sejarah yang lebih baru ia telah menemukan bahwa penilaian berlebihan USD/JPY dalam model PPP kami telah mencapai tingkat ekstrim sekitar 20,0% pada tahun 1990, 1998, 2002, dan 2007. Saat ini yang akan sama dengan USD/JPY mencapai sekitar 110,00 meskipun bisa menyesuaikan lebih tinggi lagi jika BoJ berhasil dalam menghasilkan inflasi material lebih tinggi di Jepang berikutnya ke depan. Dia menyelesaikan dengan menulis, “Kami mengantisipasi bahwa USD/JPY akan bergerak menuju level-level ekstrim selama dua belas bulan ke depan. Kelemahan Yen sedang didorong oleh harapan bahwa BoJ akan mendorong kebijakan portofolio rebalancing oleh investor Jepang terhadap aset berisiko. Sejauh ini ada sedikit bukti bahwa investor Jepang akan meningkatkan paparan aset asing dengan penjualan bersih obligasi asing sebesar JPY1,06 trilyun pada pekan ini yang berakhir pada 5 April. Ini menandai bulan keempat berturut-turut dari penjualan bersih.”