Sekilas Valas: Bernanke Dan Dolar – Nomura

Ahli strategi Nomura mencatat bahwa di masa lalu, tantangannya adalah untuk memprediksi pernyataan Fed masa depan, tetapi dalam beberapa minggu terakhir, tantangan termasuk menafsirkan apa yang Fed benar-benar katakan.

Mereka mulai dengan berkomentar bahwa komentar Bernanke selama kesaksiannya kepada Kongres pekan lalu adalah salah satu contohnya. Selama tanya jawab, mereka mencatat bahwa ada satu kalimat yang menggerakkan pasar. Gagasan bahwa Fed akan mulai mengurangi QE di salah satu dari ‘beberapa pertemuan berikutnya’ adalah apa yang mengguncang perahu. Ini bisa berarti bahwa pembelian aset akan diturunkan dari September, yang akan agak lebih awal dari yang sebelumnya telah kita harapkan. Mereka merasa bahwa implikasinya menjadi dukungan terhadap dolar, tetapi mungkin negatif untuk aset berisiko, meskipun pengurangan berbeda dari mengakhiri pembelian aset. Tim tersebut menulis, “Konsep pengurangan telah ditemukan untuk mencegah akhir ‘kalkun dingin’ untuk QE, seperti yang terjadi pada akhir QE1 dan QE2, dan ini membuat lebih sulit untuk menarik kesimpulan tegas tentang dampaknya.”

Namun demikian, dari perspektif perdagangan, mereka merasa bahwa penarikan ke arah pengurangan memperkuat poin yang telah mereka buat untuk sementara waktu. Kekuatan struktural dolar adalah nama permainan di lingkungan pertumbuhan ekonomi AS yang kurang baik saat ini. Kapan tepatnya dolar akan semakin cepat sulit untuk dikatakan, mengingat bahwa gambaran data AS saat ini adalah di sisi yang lunak. Namun, mereka merasa bahwa tren ke depan berpotensi begitu kuat sehingga mereka percaya investor akan memiliki posisi struktural pada saat ini. Mereka mengakhiri dengan menulis, “Kami memiliki eksposur tersebut di USD/CAD (put spread) dan EUR/USD (put spread), dan kami ingin menambahkan lebih banyak eksposur untuk tema ini. (Kita cenderung mengabaikan bahwa indikator posisi mendorong ke arah tingkat yang relatif ekstrim untuk posisi beli USD.)”