Sekilas Valas: Ekuitas Jepang Terjun. Para Investor di Tepi Atas QE3 – BTMU

Derek Halpenny, European Head of Global Markets Research di the Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ mencatat bahwa peningkatan volatilitas adalah penting sejauh hari ini selama sesi perdagangan Asia dengan yen Jepang bergabung dengan dolar dalam penguatan karena penolakan risiko terus tertahan.

Dia mencatat bahwa meskipu Bernanke memberikan sikap dovish pada kesaksian JEC dengan menekankan risiko yang terkait dengan akhir prematur untuk QE3, ada juga dalam kesaksiannya bertentangan dengan keyakinan pasar yang berkembang bahwa QE3 mungkin mulai berkurang akhir tahun ini, mungkin pada bulan September atau Oktober. Halpenny melihat bahwa ringkasan berita FOMC, yang dirilis setelah itu, kemudian mengungkapkan “sejumlah peserta” akan mulai mempertimbangkan menguranginya pada pertemuan selanjutnya yang menyebabkan lonjakan 14 bp di yield Treasury AS kemarin dengan yeild 10-tahun menembus kembali di atas 2,00%. Dia menambahkan, “Yield 10-tahun JGB yang melonjak dan menyentuh level 1,0 hari ini tapi sejak penelusuran kembali karena pasar ekuitas Jepang turun.”

Selanjutnya, dia mencatat bahwa Nikkei 225 ditutup 7,3% turun hari ini dengan semua sektor melemah tajam hari ini – Indeks Keuangan 10% lebih rendah di bagian atas peningkatan volatilitas di pasar JGB. Dia menulis, “Kami semua benar-benar tidak boleh terlalu terkejut dengan hal ini. Keputusan BoJ untuk melakukan pembelian aset dengan jumlah yang belum pernah terjadi sebelumnya yang pasti akan menghasilkan peningkatan volatilitas. Nikkei 225 80% lebih tinggi sejak pertengahan 2012 ketika spekulasi soal perubahan kebijakan di Jepang diintensifkan. Kenaikan besar pada skala ini tidak akan terjadi tanpa episode volatilitas karena pelaku pasar pengunci keuntungan.”

Dia juga percaya bahwa pasti ada implikasi untuk yen juga bahwa investor asing selama periode yang sama telah membeli lebih dari senilai JPY 10 triliun ekuitas Jepang – dengan pembelian tersebut mungkin dekat dengan melakukan lindung nilai, setiap penurunan tajam dalam nilai kepemilikan tersebut akan meninggalkan investor asing overhedged, mengakibatkan rintangan bagi posisi jual yen. Dia menulis, “Menambahkan ke fakta bahwa peningkatan volatilitas tidak membantu selera risiko dan kami terus melihat bukti terbatas aliran keluar modal dari Jepang. Aliran data mingguan terbaru sampai 17 Mei, dirilis hari ini, menunjukkan aliran portofolio bersih ke Jepang sebesar JPY 2,231 miliar. Kemajuan ini dalam volatilitas meninggalkan yen rentan terhadap kekuatan jangka pendek lebih lanjut.”