Sekilas Valas: Inflasi Brasil dan Bank Sentral – BBH

Ilan Solot, Ahli Strategi Pasar Negara Berkembang di Brown Brothers Harriman percaya bahwa siklus pengetatan oleh Bank Sentral Brasil Mei mungkin dimulai.

Dia mulai dengan mencatat bahwa setelah semua komunikasi-lintas biasa, pasar tampaknya telah benar-benar hanya memasukkan satu gagasan: kenaikan suku bunga akan dilakukan secara bertahap (yaitu 25 bp pada satu waktu). Hal ini bertentangan dengan pandangan normatif bahwa, idealnya, BCB harus memuat kenaikan pada bulan April untuk membangun kembali kepercayaan diri dan mencoba untuk lolos dengan melakukan di sekitar 100 bp hanya tahun ini. Namun, ketika mempertimbangkan latar belakang politik/kelembagaan, pengetatan siklus bertahap dimulai dengan 25 bp di bulan Mei Tampaknya lebih mungkin.

Dia melihat tiga faktor yang membuat dia bersandar terhadap awal Mei bukannya awal April.

Pertama, Tindakan Pemerintah. Dia menulis, “Seperti dipahami sekarang, pemerintah telah mengambil beberapa langkah-langkah jangka pendek seperti pemotongan pajak dan mengurangi harga-harga yang diberikan untuk membantu BCB dalam mengendalikan inflasi. Jika BCB akan memulai siklus pengetatan pada bulan April, mengapa pemerintah repot-repot melakukan sesuatu untuk melaksanakan semua langkah-langkah ini dan melemahkan rekening fiskalnya?

Kedua, IPCA Maret itu tidak meyakinkan. Dia mencatat bahwa laporan inflasi banyak ditunggu datang sedikit lebih rendah dari yang diharapkan sebesar 6,59% tahunan, meskipun masih melanggar ujung atas kisaran target. Singkatnya, indeks difusi diawasi ketat lebih rendah di 69,0% dari 74,2% bulan lalu (kabar baik) tetapi jumlah inti yang lebih buruk di 6,04% dari 5,84% (berita buruk). Namun, beberapa item dalam indeks diperkirakan akan mulai turun pada bulan-bulan berikutnya, terutama makanan, yang akan mendapatkan keuntungan dari pajak yang lebih rendah dan harga pertanian lebih lemah. Solot melihat bahwa ini mungkin memerlukan beberapa urgensi untuk naik.

Akhirnya, BRL: Solot melihat bahwa kenyataan kuat hanya bisa bermain dalam mendukung tertundanya kenaikan. Meskipun ia berpikir mereka akan mempertahankan suku bunga 1,95 untuk saat ini, bergerak di bawah level 2,00 terhadap dolar, jika berkelanjutan, bisa mengambil sebagian dari tekanan inflasi.

Dia menyelesaikan dengan menulis, “Seperti yang kita ketahui di laporan “Stagflasi-Light”, perbedaan antara Brasil dan pasar negara berkembang lainnya adalah bahwa keputusan pemerintah telah, dan mungkin akan terus memiliki – dampak yang sangat kuat pada harga aset. Hal ini diperjelas oleh kinerja Bovespa dan pergerakan terbaru di harga CDS Brasil. Dengan kesempatan 50% dari kenaikan pada bulan April masih price in, kami khawatir bahwa pasar mungkin akan kecewa dengan keputusan untuk tetap ditahan, mengarah ke reaksi negatif dalam harga aset.”