Sekilas Valas: Perkembangan Dua Akhir Pekan di Portugal dan Italia – BBH

Marc Chandler, Kepala Umum Strategi Mata Uang di Brown Brothers Harriman mencatat bahwa ada dua perkembangan baru selama akhir pekan yang implikasinya layak dipertimbangkan menjelang pembukaan pasar.

Di Portugal, setelah pasar ditutup pada hari Jumat, Mahkamah Konstitusi menyerang bagian dari langkah-langkah penghematan pemerintah. Di Italia, pemerintah sementara, dikonfirmasi kemarin bahwa pemerintah sementara membayar sekitar setengah dari utang sebagian besar berutang untuk usaha kecil dan menengah untuk jasa yang diberikan. Pembayaran dapat dimulai dalam beberapa hari, menurut beberapa laporan.

Dimulai dengan Portugal, ia mencatat bahwa pengadilan memutuskan bahwa pemerintah Portugis melanggar bahwa persyaratan konstitusional untuk pemerataan penghematan dan mencegah diskriminasi pekerja negara atas sektor swasta. Empat dari sembilan langkah-langkah penghematan yang diberikan inkonstitusional. Dia melihat bahwa ini termasuk suspensi gaji liburan pegawai sipil, pemotongan pensiun, pajak atas tunjangan pengangguran dan kesehatan dan gaji pemotongan untuk guru, peneliti, dan pemegang beasiswa. Chandler menulis, “Semua mengatakan sekitar 1,3 miliar euro dari tabungan (~ 1% dari PDB) yang dilarang dan tidak hanya tentang apa yang terjadi ke depan, keputusan pengadilan retroaktif ke awal tahun ini dan pemerintah harus mengkompensasi para pekerja negara dan pensiunan.”

Dia mencatat bahwa pemerintah menyatakan terkejut dengan keputusan tersebut dan bertemu pada hari Sabtu. Tahun lalu, dia berkomentar bahwa pengadilan memblokir pengurangan yang dimaksud dalam pembayaran pekerja negara pada tahun 2013 dan 2014 (meskipun membolehkan pemotongan pada tahun 2012). Langkah-langkah baru dirancang untuk menggantikan mereka yang telah terpukul tahun lalu. Dalam hal implikasi, ia merasa bahwa mereka bisa menjadi penting, dan bisa membahayakan tahap pembayaran bantuan berikutnya. Dia menulis, “Ini bisa membahayakan upaya pemerintah untuk kembali ke pasar modal. Ini bisa mencegah menteri-menteri keuangan kelompok euro untuk menyetujui perpanjangan masa jatuh tempo pada pinjaman EFSF/ESM Portugal, yang mungkin terjadi menjelang akhir minggu depan. Putusan pengadilan bisa memberi semangat oposisi dan memperkuat tekanan serikat pekerja, setelah pemerintah selamat dari mosi kepercayaan pertengahan pekan lalu “Selanjutnya, Wall Street Journal melaporkan bahwa pemerintah sedang mempertimbangkan beberapa langkah sebagai respon. Salah satu yang menangkap imajinasi dari banyak orang adalah kemungkinan membayar pekerja PNS dan pensiunan satu bulan gaji dalam bentuk T-bills. Laporan pers menunjukkan bahwa hal tersebut akan menyelamatkan biaya pemerintah sebanyak 1,1 miliar euro.

Di Italia, Chandler mencatat bahwa jauh mencapai implikasi atas keputusan Italia untuk mulai membayar utangnya kepada perusahaan Italia. Dia melihat bahwa banyak usaha yang menyediakan barang dan jasa pemerintah adalah kekhawatiran kecil dan menengah, justru mereka yang telah diperas begitu keras oleh kurangnya kredit. Tunggakan Pemerintah memperburuk masalah ini dan, pada gilirannya, memberikan kontribusi terhadap meningkatnya bank ‘non-kredit macet. Lingkaran setan dapat ditangkap dan dibalikkan dengan keputusan pemerintah untuk membuat baik atau bukan pada obligasi, namun kewajiban komersialnya.

Dia terus mencatat bahwa pada akhir 2011, perkiraan yang paling otoritatif menempatkan obligasi pemerintah dekat 90 Miliar Euro. Keputusan pada hari Sabtu adalah untuk membayar sekitar setengah selama 12 bulan ke depan. Tampaknya ada dua cara Italia akan mendapatkan dana. Pertama, kemungkinan akan meningkatkan penawaran utang. Kedua, kemungkinan akan menarik turun beberapa cadangan kasus Keuangan yang telah diakumulasi. Dia mencatat bahwa kemungkinan Uni Eropa akan mendukung dan Menteri perbendaharaan negara Grilli dikabarkan akan membicarakan hal ini dengan EC Komisaris Rehn, pada hari Senin. Bahkan dengan pinjaman baru dan keputusan Monti caretaker bulan lalu untuk meningkatkan target defisit menjadi 2,9% dari 1,8%, ada kemungkinan bahwa Italia keluar dari prosedur defisit berlebihan yang telah berada di bawah.

Selanjutnya, ia menambahkan bahwa Monti telah berkomitmen pada pemerintahan berikutnya untuk memeriksa kembali lintasan fiskal pada akhir kuartal ke-3 dan untuk mengambil langkah-langkah perbaikan, jika diperlukan untuk memastikan defisit di bawah 3%. Defisit di kuartal I, 13 tampil lebih tinggi dari defisit di kuartal I, 12 (defisit tahun 2012 telah diperkirakan 3% dari PDB). Dia menyelesaikan dengan menulis, “Agenda pemerintah selanjutnya dapat diklarifikasi dalam beberapa hari ketika komisi Presiden Napolitano akan melaporkan langkah-langkah partai politik utama yang dapat disetujui. Selain itu, kesepakatan politik yang dapat menghindari segera kembali ke tempat pemungutan suara, dapat ditingkatkan dengan melemahnya kohesi Gerakan 5-bintang, yang tampaknya tak terelakkan bagi kita, karena agenda bergeser dari kritik terhadap usulan konkret. “