Sekilas Valas: Posisi JPY Terfokus – Societe Generale

Sebastien Galy, Strategis FX Senior di Societe Generale telah melihat data posisi terakhir untuk JPY dan mencatat bahwa mata uang ini jatuh tidak banyak, jika ada, investasi mengalir dari Jepang.

Dia merasa bahwa ini meninggalkan investor Jepang yang kurang terkena konsolidasi yen, sementara investor asing menjual JPY tapi tidak terlalu berlebihan. Hal yang sama berlaku untuk dana lindung nilai. Dia melihat bahwa paparan tidak langsung karena investor Jepang dan asing secara signifikan terkena Nikkei, dan koreksi Nikkei akan memimpin JPY lebih tinggi. Dari segi posisi secara keseluruhan, ia mencatat bahwa Jepang secara historis diinvestasikan terutama dalam Fixed Income di AS, Uni Eropa (Inggris, Belanda, Perancis & Belgia), LATAM (Brazil), dan jauh lebih sedikit di Asia (Korea Selatan). Menambahkan ekuitas, dan arus secara keseluruhan di AS, Uni Eropa dan LATAM.

Dalam hal arus terakhir, ia mencatat bahwa dalam beberapa minggu terakhir, para investor Jepang telah memulangkan beragam ekuitas asing dan investasi obligasi. Dia menulis, “Alokasi per mata uang masih belum diketahui, tetapi tanda-tanda menyarankan mereka dipertahankan atau ditingkatkan posisi obligasi Eropa mereka yang berkinerja baik, tetapi mungkin lebih suka kurva JGB curam menjadi Treasury AS yang curam. Bias ini untuk pasar rumah diketahui dan telah benar-benar menyebabkan periode apresiasi JPY di masa lalu ketika kedua kurva naik. Preferensi ini adalah salah satu perusahaan asuransi Jepang yang telah dibuat di masa lalu.”

Akhirnya, melihat alokasi aset, dia berkomentar bahwa investor Jepang telah melihat keuntungan skala besar pada JGB mereka, Nikkei dan portofolio asing, sebagian tidak lindung nilai. Dia merasa bahwa tampaknya bahwa mereka telah mengizinkan portofolio mereka untuk tetap relatif kelebihan risiko dengan tolok ukur mereka daripada menyeimbangkan. Ini mungkin telah menyebabkan mereka berada di atas mereka mengambil risiko mandat. Dia merasa bahwa mengambil risiko FX tambahan mungkin telah dilihat tidak menambahkan banyak reward risiko mereka. Dia selesaikan dengan menulis, “Banyak perusahaan asuransi jiwa Jepang telah merilis program investasi mereka, menunjukkan mereka akan berinvestasi lebih banyak di luar Jepang. Melihat sejenak portfolio mereka menunjukkan bahwa pasar obligasi Asia sangat kurus dan Jepang sudah mengumumkan bahwa mereka akan menginvestasikan sebagian cadangan devisa dalam mata uang ASEAN.”